黃金作為一種特殊的投資資產(chǎn)，其需求因新冠肺炎疫情而備受關(guān)注，但這場(chǎng)疫情是否會(huì)讓鉑金變得更加珍貴？

黃金被廣泛認(rèn)為是與其他資產(chǎn)類(lèi)別相關(guān)性最小的資產(chǎn)。在全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)期，更多的投資者將黃金作為一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具和價(jià)值儲(chǔ)存手段，這也是黃金長(zhǎng)期以來(lái)的主要作用。而鉑金被許多黃金投資者視為一種工業(yè)金屬，容易受到經(jīng)濟(jì)衰退的影響。但是，疫情在全球蔓延期間發(fā)生的兩個(gè)發(fā)展勢(shì)態(tài)，可能會(huì)改變以上人們的看法。

疫情期間，良好的空氣質(zhì)量讓世界對(duì)成功解決空氣質(zhì)量和氣候變化的可能性有了初步認(rèn)識(shí)。然而，疫情所產(chǎn)生的負(fù)面經(jīng)濟(jì)影響可能會(huì)進(jìn)一步阻礙這方面的努力，因?yàn)楸匾馁Y金變得更加有限。

盡管全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在蔓延，但“氫能經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展勢(shì)頭依然強(qiáng)勁。越來(lái)越多的國(guó)家政府通過(guò)切實(shí)的戰(zhàn)略、政策和舉措認(rèn)識(shí)到，要?jiǎng)?chuàng)造未來(lái)更美好的氣候環(huán)境，將氫作為主要能源和運(yùn)輸燃料是最具成本效益和可持續(xù)發(fā)展的途徑。

由于鉑金不僅用于生產(chǎn)綠氫，而且還用于生產(chǎn)燃料電池汽車(chē)（FCEV）的燃料電池，因此鉑金處于促進(jìn)氫能經(jīng)濟(jì)的重要位置。目前，引領(lǐng)燃料電池車(chē)增長(zhǎng)的是重型卡車(chē)和火車(chē)，而在乘用車(chē)的應(yīng)用前景上則更為長(zhǎng)期。隨著氫能經(jīng)濟(jì)和燃料電池車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)，這將創(chuàng)造大量的鉑金需求；也為這一金屬的長(zhǎng)期價(jià)值儲(chǔ)存提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，隨著市場(chǎng)從內(nèi)燃機(jī)（ICE）向電動(dòng)汽車(chē)（純電動(dòng)和燃料電池）的轉(zhuǎn)換，鉑金需求也將從中受益。公共資金持續(xù)緊縮，隨之而來(lái)的充電站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金不足，再加上要持續(xù)達(dá)到更為嚴(yán)格的排放標(biāo)準(zhǔn)，要求內(nèi)燃機(jī)汽車(chē)的尾氣排放盡可能清潔，這意味著輕型混合動(dòng)力柴油車(chē)的需求會(huì)隨之上升。鉑金的使用量也可能因此而增加，因?yàn)檩p型柴油混動(dòng)車(chē)配備了鉑基汽車(chē)催化劑。

自3月中旬資產(chǎn)價(jià)格普遍暴跌以來(lái)，投資者在疫情流行期間對(duì)黃金的需求一直在增長(zhǎng)，黃金交易所交易基金（ETF）持有量增加了490億美元，漲幅達(dá)20%。有趣的是，自2020年3月19日開(kāi)始，鉑金和黃金價(jià)格分別跌至599美元/盎司和1474美元/盎司以來(lái)，鉑金的表現(xiàn)明顯優(yōu)于黃金，上漲58%，而黃金的漲幅為32%。重要的是，多年來(lái)，市場(chǎng)對(duì)鉑金首次轉(zhuǎn)為正面情緒。

與黃金相比，鉑金的價(jià)格表現(xiàn)優(yōu)于黃金并不是反?，F(xiàn)象。在2008年末全球金融危機(jī)(GFC)導(dǎo)致鉑金價(jià)格跌至低點(diǎn)之后的兩年里，鉑金的周回報(bào)率比黃金要高出30%至65%。

全球金融危機(jī)之后，鉑金的價(jià)格表現(xiàn)不僅僅是出于投資需求的增長(zhǎng)；盡管汽車(chē)行業(yè)需求非常疲軟，但異常強(qiáng)勁的鉑金首飾需求和有限的供應(yīng)增長(zhǎng)維持了投資者樂(lè)觀的情緒。

2020年，鉑金市場(chǎng)基本面明顯得以改善：中國(guó)鉑金進(jìn)口量強(qiáng)勁；全球的鉑條和鉑幣需求量旺盛；供應(yīng)出現(xiàn)減少；在汽車(chē)催化劑中采用鉑鈀替換的認(rèn)知度正在日益上升。不難發(fā)現(xiàn)，2020年的情況與全球金融危機(jī)時(shí)期有很多相似之處，許多黃金投資者現(xiàn)在很可能認(rèn)為鉑金更加珍貴。

（作者系世界鉑金投資協(xié)會(huì)亞太區(qū)主管）